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市場需求攀升 水泥企業迎來估值修復期


來自:金湖集團 發布日期:2020-05-13
在一季度行業淡季疊加新冠肺炎疫情造成的需求萎縮后,4月末以來,國內水泥市場一改頹勢,多地報價出現頻繁調漲局面。

多地水泥價格調漲

隨著全國范圍復工復產力度加大,新冠肺炎疫情對生產生活影響減小,水泥市場需求不斷攀漲,多地價格宣漲。

“近期全國多地區出現了水泥價格上調情況,主要以華東、華南和西南地區為主,北方區域內西北片區由于基建預期向好,需求對拉動價格有一定助力,但華北、東北地區價格依然是向下趨勢?!闭劶敖趪鴥人嗍袌鲎邉?,卓創分析師王琦稱,在4月中上旬市場價格步入低點后,4月中下旬以來,國內部分地區水泥價格啟動上漲。

目前檢測的全國均價為436元/噸,此前在均價約430元/噸?!八嗍袌鱿鄬Ψ稚?,各區域行情不同。由于各地漲跌情況不一,所以均價變化體現不明顯,但個別區域價格有明顯上漲。近期華東、華南地區調漲最明顯,南京上周調漲,廣東、廣西、西南區域近期也接連出現價格上漲情況。一個省內的不同地區出現水泥價格輪流上漲,上漲頻率較快,幾乎每周都有價格變動,單次調漲20元/噸左右?!?/span>

對于水泥價格回暖的原因,一方面南方地區此時氣溫不太高,降雨并不連貫,所以需求較前期向好,也好于去年同期,價格上行明顯。另一方面價格上行一定程度反應出水泥市場需求恢復的情況。春節后由于疫情影響水泥價格出現顯著下滑,目前也是反彈階段。

據市場反饋,近期天氣晴好為主,市場需求相對較好,廠家出貨量走高,加之周邊地區水泥價格上調帶動。5月11日起江蘇南通、揚州、泰州等地主要廠家繼續通知上調各品種水泥價格20元/噸。安徽方面,近期安徽市場需求較好,加之沿江熟料價格小幅上調帶動。為拉近與大廠價差,5月10日起安徽合肥、巢湖等地一些粉磨企業通知上調低標水泥價格20元/噸,區域大廠暫不調整。

此外,長三角方面,據市場反饋,近期市場需求上升,加之廣西方向漲價帶動。為提升盈利,10日起廣東湛江、茂名、云浮地區部分主導企業通知上調各品種水泥價格20元/噸,執行情況有待跟進。

而據數字監測,4月27日至5月1日,全國周水泥平均發貨率達到91.4%,創下近3年最高水平,環比上周提高3.3個百分點,比去年同期增加6.4個百分點。

從地區來看,除東北地區以外,其余各大區水泥發貨率均呈現不同程度的增加。華東和華南地區市場表現總體銷大于產,發貨率達到103%;江蘇、安徽、福建、湖北、貴州等省水泥發貨率均達到100%至110%。

價格仍處相對低位

2020年一季度,由于疫情影響疊加行業淡季,國內水泥市場迎來“冰封期”,價格一度顯著下滑。

“目前國內水泥價格最高的區域在杭州,P.O42.5散裝水泥價格在500元/噸以上,但目前這一價格依然處于較低位置?!蓖蹒治?,近期杭州地區價格僅出現一次上調,價格從500元/噸至520元/噸,但在今年1月份時,當地水泥價格在600元/噸以上。

華東、華南和珠三角本來就是輸入型市場,如果需求持續向好,后期肯定價格會逐步走高。雖然水泥產能整體是過剩的,但是部分地區會出現階段性供應不足的問題,目前國內水泥缺貨情況主要集中在華東地區。不過在北方地區,由于推進夏季停窯限產會有一定難度,市場供應或整體過剩。近日由于當地水泥價格不理想,河北、山西部分地區也在推進停窯10天的計劃,但最終能否落地還是未知。

太平洋證券最新研報認為,下游需求旺盛,多地水泥價格啟動第二輪上漲。近期華東、華南出貨率持續超過100%,下游需求旺盛,與近期龍頭企業高出貨率相互驗證,4月份龍頭企業日發貨量均維持高位,從跟蹤情況來看,華東熟料、甘肅、江蘇、貴州等多地價格開啟第二輪上漲,而水泥需求最為剛性,價格對需求十分敏感,一季度積壓的需求集中釋放,華東、華南、西北等地價格有望持續上漲。

穩經濟背景下,地產投資拉動的需求有韌性,基建催化將貫穿全年,帶來新的需求增量,水泥供需格局穩中向好,價格彈性十足。當前主要水泥企業估值在6~8倍,估值仍處低估區間,隨著國內流動性寬松,板塊整體估值或抬升,板塊行情有望貫穿全年。中長期來看,在環保趨嚴的背景下,礦山的稀缺性使得水泥在資源化,行業集中度提升,市場波動性將減弱,而過去2~3年以及未來2~3年,水泥企業資產負債表大幅修復及盈利穩定性提升將成為此輪水泥估值修復的催化劑。

長期看,水泥等建材板塊是投資拉動型產業,與國家經濟發展緊密相連。中國經濟結構的韌性以及經濟調整過程中穩經濟的政策傾向,使得未來2~3年全國水泥需求仍能維持在20億噸以上的規模。

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